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美国资本市场何以草木皆兵

时间:2021-03-03 22:13 来源:中国法治时报网

  上周,美国资本市场出现剧烈波动,再度引发市场对全球货币宽松风险的担忧。去年以来,宽松的货币政策和不断出台的救助计划,刺激美股市场不断走高,在背离经济基本面的同时,美国市场对政策任何可能的变动极其敏感,几乎到了风声鹤唳草木皆兵的田地。

  2月23日开始,美国市场出现剧烈波动。23日,纽约股市纳斯达克指数盘中暴跌近4%,25日,美股进一步深度下挫,三大股指大幅收跌,纳斯达克综合指数跌幅达3.52%,遭遇去年10月底以来最大单日跌幅。

  在美股动荡之际,美联储出面表态意图安抚市场情绪。2月23日,美联储主席鲍威尔表示,美国经济复苏势头持续放缓,不平衡且不全面,前景充满不确定性。美联储将维持当前联邦基金利率目标区间,并继续以不低于目前速度增持国债和机构抵押贷款支持证券,直至就业和物价两大目标取得实质性进展。

  不过,美国长期国债收益率的“闪涨”让美联储这番表态落空。2月24日,10年期美国国债收益率盘中升破1.4%,不仅远高于3个月前的0.88%,与两年期美国国债的利差也达到130个基点。有分析指出,长期国债收益率上涨势必推高房贷和企业贷款成本,被视为市场预期通胀加速的信号,考虑到美联储此前提及的政策目标,关于宽松货币政策退出的担忧急剧上升,从而引发市场动荡。

  眼下美股市场“繁荣”,得益于美联储开动印钞机给市场提供近乎无限量的流动性,得益于美国政府去年以来为应对疫情出台的数轮救助计划。但是这种“繁荣”正陷入十分尴尬的境地:美股市场对超宽松货币条件的依赖日益加深,任何风吹草动都会带来市场的剧烈波动,哪怕是经济复苏带来的温和通胀,都会引发市场对于政策收紧的忧虑和恐慌,造成大幅震荡。而美国政府对市场波动十分敏感,屡屡在第一时间出面安抚,继而采取各种救市行动。凡此种种,恰似向全世界上演了一出美国资本市场“会哭的孩子有奶吃”的活报剧。

  不难发现,金融“繁荣”正取代经济复苏,成为美国政策的最终落脚点,这或许并非美国政策制定者的本意,但却是难解的制度“痼疾”。如此持续下去,未来市场有两种态势出现的可能性较大:

  一方面,美国超宽松政策无节制地实施下去,但政策的边际效益不断递减,导致风险不断上升,最终可能导致市场出现大幅回调并波及全球。

  另一方面,货币宽松和政策变动极有可能引发热钱短时间进出新兴市场,导致剧烈波动。这样的故事历史上曾经出现过,有关国家和地区不能不汲取教训,有所提防。(本文来源:经济日报 作者:连俊 )

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